El Talón de Aquiles del Venture Capital en LATAM: Cuando el Capital Llega Tarde

Latinoamérica está repleta de talento emprendedor. Startups que resuelven problemas reales, con visión global y tracción demostrable. Sin embargo, cuando llegan al momento de levantar capital, el proceso suele ser lento, confuso y —en muchos casos— ineficaz.

¿El problema? No es solo la falta de dinero. Es la forma en que se estructuran los fondos, se gestiona el dealflow y se ejecutan las inversiones. Y dentro de esta maraña, hay un factor silencioso pero determinante: los fondos que se fondean con recursos públicos y no logran liberar el dinero a tiempo.

Este artículo analiza los principales cuellos de botella del fundraising en LATAM, con foco en cómo afectan directamente la ejecución de las startups, y propone caminos de mejora para inversores, fondos y founders.

Parte 1: Un patrón que se repite en el fundraising LATAM

Como asesora financiera he acompañado decenas de procesos de levantamiento de capital en la región. Y el patrón se repite:

1.1 Fondos sin liquidez inmediata

Muchos fondos ya están cerrados o no tienen capital disponible para nuevos tickets. Pero siguen evaluando startups, generando expectativas y consumiendo tiempo crítico.

1.2 Capital calls eternos

Incluso cuando hay decisión de invertir, los procesos de capital call pueden tardar entre 3 y 6 meses. Para una startup early stage, ese delay puede ser fatal.

1.3 Modelos financieros exigidos como si fueran empresas tradicionales

Se le exige a una startup con 18 meses de vida el mismo nivel de estructura que a una pyme consolidada. Se pierde de vista el riesgo dinámico e iterativo del emprendimiento.

1.4 Desconocimiento de verticales emergentes

Fondos que fondean sin conocer en profundidad las industrias que abordan (biotech, clima, inteligencia artificial, etc.) suelen caer en errores de análisis o en procesos de due diligence innecesariamente largos.

1.5 Falta de transparencia en el proceso

Startups que esperan semanas sin feedback claro. Cambios de criterio a mitad de camino. Y ciclos de análisis que se prolongan sin una decisión firme.

Parte 2: El elefante en la sala – fondos con recursos del Estado

Uno de los puntos más críticos —y menos discutidos— es este:

2.1 Fondos fondeados con recursos públicos

Muchos fondos en la región obtienen parte o la totalidad de su capital de entidades estatales (ministerios, bancos de desarrollo, agencias de innovación).

2.2 El problema: la burocracia

Aunque el fondo tenga la intención y el acuerdo firmado, la plata no llega porque:

• Hay demoras administrativas

• Falta una firma técnica

• No se liberó la partida presupuestaria

• El cambio de gestión paralizó el pipeline

2.3 Consecuencias reales para las startups

Mientras tanto, la startup:

• No contrata al equipo que necesitaba

• Pierde la oportunidad comercial que tenía lista

• Ve cómo su runway se reduce sin poder ejecutar

2.4 Casos concretos

He visto deals cerrados en enero, con términos definidos, que recién transfirieron en julio. En seis meses, la startup perdió talento, clientes y ventaja.

Parte 3: ¿Por qué esto es especialmente grave en etapas tempranas?

Las startups early stage viven del momentum. Cada semana cuenta. Cada mes que no se ejecuta es una curva de crecimiento que se enfría.

3.1 El costo de la espera

Cuando el dinero no llega:

• El CAC sube porque se enfrían las campañas

• El churn crece porque el producto no evoluciona

• El equipo se frustra y se desgasta

3.2 Impacto reputacional

Startups que deben postergar anuncios, que no pueden cumplir con contrataciones prometidas o que deben pedir extensiones a otros inversores.

3.3 Desalineación entre discurso y ejecución

Fondos que promueven “apoyar la innovación” pero cuyas estructuras burocráticas hacen inviable el modelo de crecimiento.

Parte 4: ¿Qué se puede hacer distinto?

Para los fondos:

• Asegurar que el dinero esté listo antes de comprometer tickets

• Acortar los procesos internos de aprobación

• Trabajar con instrumentos financieros ágiles (como SAFE)

• Profesionalizar el trato con founders y cumplir los tiempos prometidos

Para los founders:

• Validar la liquidez real del fondo antes de avanzar

• Diseñar rondas con buffers de tiempo e inversores puente

• Pedir claridad en deadlines y procesos

• Usar contratos con cláusulas de penalización por no ejecución

Para las agencias públicas:

• Crear vehículos de ejecución más ágiles

• Delegar decisiones técnicas a equipos independientes

• Desacoplar los tiempos políticos del flujo del capital

Conclusión: el capital sin ejecución no sirve

No se trata solo de invertir. Se trata de no frenar a quien está construyendo.

En un continente con tanto potencial, el capital emprendedor no puede estar atado a tiempos burocráticos. Las startups no tienen seis meses para esperar una transferencia. Necesitan claridad, compromiso y velocidad.

El futuro del VC en LATAM no será solo para quien tenga dinero, sino para quien sepa activarlo a tiempo.